Модель ценообразования основных фондов

Подставляя вместо у случайную величину , а вместо х — , образуем случайную величину — ошибку линейной регрессии:

Нетрудно увидеть, что

С другой стороны, в силу задания коэффициента бета (20),

Тогда

С учетом предыдущих равенств в итоге получаем, что

Это означает, что риск инвестирования в акцию i равен сумме двух рисков: систематического риска , определяемого рынком, и несистематического риска , присущего непосредственно акции i.

САРМ-теория имеет также важное значение в силу того, что дает возможность оценивать настоящие стоимости рисковых финансовых активов. Покажем, как уравнение (21) позволяет вычислить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности.

Рассмотрим акцию i. Ее доходность за один период является случайной величиной и определяется по формуле

где — текущая цена акции, — будущая цена, — дивиденд, выплачиваемый по акции. Так как не является случайной величиной, ожидаемая доходность по акции i равна

Преобразуя и воспользовавшись уравнением (21), получаем равенство

(23)

В этой формуле числитель равен ожидаемым от акции платежам, а знаменатель равен единице плюс процентная ставка, требуемая инвесторами. Чем больше риск по акции, тем больше требуется ставка доходности и, следовательно, тем меньше цена при заданном уровне будущих платежей. Таким образом, цена акции выражается с помощью коэффициента дисконтирования, скорректированного с учетом риска. Поэтому формула (23) определяет метод учета риска, который принято называть корректировкой коэффициента дисконтирования.

Есть другой подход учета риска при оценке текущей цены акции. Пусть

- доходность рыночного портфеля. Тогда ковариация равна

Отсюда, в силу свойств ковариации, получаем, что

или, переписав,

Воспользовавшись теперь формулой для коэффициента (20), находим, что

Преобразуем уравнение (23) в следующем виде:

Подставив полученное в это уравнение, в итоге имеем

Сатьи по теме:

Безопасность сельскохозяйственного производства и информационные основы её обеспечения
Можно предположить два существенно различных подхода к конкретизации понятия (состояния) «безопасность»: в рамках первого подхода объектом исследования являются кризисные ситуации (те или иные состояния опасности), второго – развёрнутые варианты социально-экономического развития, характеризующиеся ...

Современная структура банковской системы Российской Федерации
В действующем законодательстве закреплены основные принципы организации банковской системы России, к числу которых относятся: • принцип двухуровневой структуры банковской системы; • принцип универсальности банков. Принцип двухуровневой структуры банковской системы реализуется путем четкого зако ...

Реализация стратегии
Рассмотрим реализацию определенной в предыдущем пункте стратегию на основе внедрения «социальной карты петербуржца» с последующим развитием эквайринга. Опыт внедрения подобных банковских карт имеет Банк Москвы в рамках проекта «Социальная карта москвича». Владельцы таких карт помимо стандартных ...